7月19日，雅魯藏布江下游水電工程正式開工。

這是中國乃至全球能源史上，規模空前的水電項目。

該工程裝機容量達6000萬千瓦，年度發電量計達3000億度，相當于三個三峽工程。

1.2 萬億元的巨額投資，是三峽工程投資額的6倍，是港珠澳大橋的10倍。

建設期間，每年拉動GDP增長1200億元。西藏GDP年增長可達12%，每年收入新增200億。

建設峰值期，工程將帶動50萬個直接就業機會。運營期可以帶來5萬個直接就業崗位。

為了實施這項超級工程，副部級央企中國雅江集團在北京成立。

這項“世紀工程”不僅將優化能源結構，還將對多個行業和企業帶來直接利好，涵蓋工程建設、電力設備、建材、物流等多個領域。

我們從多個維度詳細分析雅江水電站對相關行業和企業的具體影響。

12000億融資

已經部署完畢

初步測算，這項工程投資需要大概30年左右，才能收回成本。那么，這么大規模、長周期的投資，資金來源構成是怎么樣的呢？我們重點分析一下。

首先來自中央財政預算內資金，約600億。重點支持工程前期勘探、技術研發及生態保護等非經營性支出。

主要資金來自特別國債。按計劃，超長期特別國債定向投入約8000億元，主要用于主體工程建設、特高壓輸電線路鋪設及配套基礎設施。

然后是政策性銀行貸款。目前國家開發銀行已與雅江集團簽署協議，計劃提供超過2000億元的專項貸款。

同時，幾大國有大行也將重點支持工程建設階段的流動性資金需求。總規模約1500億元。

最后，還可以通過市場化融資工具，利用債券和股權等方式，進行融資。雅江集團作為重點央企，債券發行將會是規模大、成本低。

另外，雅江集團注冊資本500億元，由財政部、三峽集團、國家電網三家共同出資。未來，可以上市或分拆子公司進行股權融資。

四項主要

成本支出

1.2萬億元的總投資，大致覆蓋以下幾個部分的工程需求。

1、土建工程需求。占比約為總投資的50%，總金額約6000億元。包括大壩主體、地下廠房、超長引水隧洞、地基處理、導流工程以及配套的公路交通設施等。

其中，工程機械投資約1500億。挖掘機1500臺，盾構機100臺，炸藥100萬噸。

2、機電設備需求。占比約30%，總金額約3600億 。其中，水輪發電機組是絕對核心，對應金額高達3000億元 。

3、水泥需求。由于大壩澆筑和超長隧洞襯砌的需要，總水泥需求量在5000萬噸 。工程對水泥標號要求極高，需要能適應高原低溫環境的低熱高標號特種水泥 。

4、鋼鐵需求。各類鋼材超500萬噸，其中特種鋼占比達 40%。涵蓋大壩、隧洞、設備制造、輸電網絡等核心環節，高原復雜地質環境對鋼材性能要求嚴苛。

十大受益企業

近日，已有16家中央企業與西藏自治區簽署75個產業項目投資協議，涉及清潔能源、電力通信、基礎設施等領域，投資額達3175億元。

結合項目的具體投資構成、物資需求量以及已披露的合作信息，我們重點分析超級工程中10家受益確定性最高、規模最大的企業。

1.中國電建：訂單規模或超1500億

項目建設階段的最大贏家，承擔土建工程設計與施工總承包的核心角色，并深度參與項目投資運營。

中國電建作為全球水利水電建設領域的絕對龍頭，是雅江電站主體工程設計和施工總承包方的最有力競爭者。中國電建將承接項目中價值最高的土建工程部分。

根據已披露信息，中國電建已率先中標項目的首期隧洞導流工程、主體大壩及地下廠房建設項目，初期合同金額已達200億元。

這僅僅是開始，后續主體工程訂單將分批釋放。中國電建在整個項目周期內獲取的總訂單規模將超過1500億元 。

中國電建不僅是承包商，還是項目開發主體的重要股東。通過持有項目開發公司（西藏藏東南清潔能源開發有限公司）34%的股份，深度綁定了項目從建設到運營的全周期利益，未來將長期享受售電帶來的穩定現金流和投資回報。

2.東方電氣：訂單或超2000億

項目機電設備部分的最大贏家，作為水輪發電機組的核心供應商，將鎖定千億級訂單。

雅江電站裝機容量高達6000萬千瓦以上，是三峽工程的三倍。其核心動力水輪發電機組，需求規模超3000億元。東方電氣作為中國水電裝備的領軍企業，擁有制造單機容量百萬千瓦級水輪發電機組的成熟技術和經驗。

信息顯示，東方電氣已預中標水輪發電機組供應及智能控制系統集成項目，涉及金額高達300億元。東方電氣憑借其技術和市場優勢，有望在整個項目中獲得50%-60%的機組設備份額，總訂單規模預計在2000億元左右。這將是公司歷史上最大的單一項目訂單，為其未來10-15年提供了堅實的業績保障。

與中國電建類似，東方電氣也通過參股方式參與了項目開發主體藏東南清潔能源公司，實現了從設備制造商向“設備+服務